嘉理证券 002927，业绩突变！或年度首亏

泰永长征(002927)业绩突然“变脸”。

公司日前宣布修正2025年度业绩预告，最新预计净利润为-500万元至-800万元，同比下降113.38%至121.41%；扣非后的净利润预计为-900万元至-1300万元，同比下降140.62%至158.68%。在1月31日发布的业绩预告中，公司预计净利润约为850万元至1150万元，扣非后的净利润约为200万元至250万元。

证券时报·e公司记者注意到，如果上述业绩落定，这将是泰永长征自2018年上市以来的首次年度亏损。

对于业绩变化，泰永长征称，2025年度，受上游材料价格上涨，导致子公司毛利率下降，截至目前材料价格未发生明显下调，管理层对子公司未来经营预期进行重新评估，预测结果低于业绩预告时的预期水平，并结合专业评估机构的减值测试结果，对相关商誉计提减值准备；同时，鉴于资产负债表日后部分客户信用状况变化，部分应收款项回收不确定性增加，公司计提相应的信用减值损失。

泰永长征主要从事35kV及以下电力系统的智能变、配、充电产品及平台的研发、制造、装配、测试、销售及服务。公司的产品包括电源自动转换开关电器（ATSE）、断路器、工业控制设备、变压器、成套配电设备、箱式变电站、新能源充电设备及TYT FUTURE智慧物联电力管理平台等系列产品。

上市初期，泰永长征的业绩相对稳定。自2024年以来，公司业绩显著下滑。2024年度，公司的营收、净利润分别同比下降14.07%、46.86%。去年前三季度，公司的营收、净利润分别同比下降4.56%、38.06%。

同时，公司的毛利率水平也在持续下降。2018年至2024年，公司的毛利率从54.06%一路降至28.90%。去年11月，在接受机构调研时，公司曾称，（毛利率波动）受原材料价格上涨、行业竞争白热化以及市场客户结构和销售产品结构变化等多方面因素综合影响。

相较于上市同行，泰永长征的业绩表现较为低迷。

其中，良信股份(002706)2025年实现营收44.85亿元，同比增长5.82%；实现净利润2.65亿元，同比下降15.03%。良信股份目前从事终端电器、配电电器、控制电器以及智能家居、中低压智能配电柜等产品及相关软件系统的研发、生产和销售。低压电器龙头正泰电器(601877)2025年前三季度实现营收463.96亿元，同比下降0.029%；盈利41.79亿元，同比增长19.49%。

在2025年年报中，良信股份表示，行业整体向智能化、绿色化、高端化方向深度演进，集中度持续提升。市场竞争的焦点已从单一的产品竞争，日益转向涵盖智能硬件、软件平台与全生命周期服务的生态系统竞争。

“目前低压电器作为一个竞争充分、市场化程度较高的行业，已形成了跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局，且行业市场集中度仍在持续提升中。”正泰电器也称。

良信股份还指出，市场参与者间竞争加剧、大宗原材料价格的大幅波动对全行业成本控制构成了普遍压力，对企业的供应链管理能力和运营效率提出新的挑战。